2025年货币政策展望：降息预期与市场影响

2025年1月LPR维持不变：符合预期，但降息空间犹存

2025年1月，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率(LPR)维持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。此举符合市场预期，主要原因在于：

• 经济回暖： 一揽子经济刺激政策后，经济景气度回升，楼市也显著回暖，短期内LPR进一步下行的必要性下降。
• 政策利率稳定： 1月以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，预示着LPR报价将保持不变。
• 银行净息差低位运行： 2024年三季度商业银行净息差降至1.53%，创历史新低，低于1.8%的警戒水平。同时，银行同业存单到期收益率上行，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。
• 流动性压力： 1月税期和春节取现压力叠加，央行OMO对冲力度有限，银行间流动性市场收紧，负债成本抬升，商业银行主动压缩LPR和逆回购利率加点的动力不足。

2025年降息预期：幅度或超预期

尽管1月LPR维持不变，但多家机构普遍认为2025年仍有降息空间，甚至可能降息幅度超预期。

• 降息概率大：多位经济学家预测2025年上半年将降息，全年降息幅度可能达到50个基点甚至更高，高于2024年的30个基点。部分机构预测降息幅度可达40BP甚至更高，主要原因是当前“实际利率-CPI”测算的利率水平仍处于偏高水平。
• 定向降息： 不排除通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能，以刺激房地产市场。
• 结构性货币政策工具利率下调： 预计2025年支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款及保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具利率也会下调，以支持国民经济重点领域和薄弱环节。
• 降准预期： 部分机构预测2025年可能降准2到3次，幅度在50到100BP，以释放中长期资金支持经济增长。

影响降准降息时机的因素

清华大学国家金融研究院院长田轩教授指出，影响降准降息时机的因素主要包括：

• 国内外经济形势
• 人民币汇率状况
• 金融市场运行状况
• 通货膨胀水平和就业情况

总结：

2025年货币政策走向将受到多种因素的影响，但降息预期较为强烈。在经济增长、物价稳定、房地产市场调控等多重目标之间寻求平衡，将是央行面临的主要挑战。 未来政策的具体实施，仍需密切关注国内外经济形势和金融市场变化。 本文仅为基于公开信息和专家观点的分析预测，不构成投资建议。