美联储或将逆转降息：劳动力市场收紧成关键指标

巴克莱银行的研究团队分析了美联储三次逆转利率政策的案例，发现劳动力市场收紧是这三次政策逆转的共同特征。尽管美联储目前预计不会加息，但巴克莱团队认为2025年利率略有下降的可能性较大，但也不能排除加息的可能性，尤其是在期权市场已为大约25%的加息概率定价的情况下。他们认为，美联储逆转降息周期的门槛很高，因为这会对其信誉造成打击。然而，如果通胀重新加速、通胀预期上升或失业率明显下降，加息可能会被提上议程。

巴克莱团队研究了美联储在1997年3月、1999年6月以及2021年底至2022年初的利率政策逆转，发现除了劳动力市场收紧外，强劲的经济增长和收益率曲线变陡也起到了一定作用。目前，10年期美债收益率已经超过了3个月期美债收益率，这可能反映了对经济韧性的重新定价，以及对特朗普政府潜在政策可能重新引发通胀的担忧。

如果加息迫在眉睫，2年期和10年期美债收益率可能超过5%，这将对股市造成问题。同时，债券市场也值得关注，如果美联储加息，短期国债利率将大幅重新定价，更高的利率可能会进一步膨胀货币市场基金行业。

尽管如此，市场预期仍略微倾向于2025年进一步降息。美联储主席鲍威尔的讲话以及12月份的个人消费支出指数数据将是值得关注的关键信息。