日本央行按兵不动：十年期国债收益率飙升，紧急购债门槛却高不可攀

日本央行按兵不动：十年期国债收益率飙升，紧急购债门槛却高不可攀

日本政府债券市场正经历着新纪元：日本央行不再是那个“及时雨”。长期利率稳步攀升，但央行似乎无意重启大规模购债计划，行长植田和男在2月21日明确表示，只有当市场出现“异常”波动时，央行才会出手干预。这一转变表明，日本央行正坚定地推进退出超宽松货币政策的进程，与此同时，债券市场也因此笼罩在不确定性之中。

日本央行的策略：高门槛下的“谨慎观望”

植田和男行长强调，只有当债券收益率出现“异常”飙升时，央行才会增加购债规模。这与去年7月开始缩减债券购买规模时的承诺一脉相承。知情人士透露，央行对于紧急购债的触发条件设置得非常苛刻，只有在收益率出现突然且持续飙升等极端情况下，才会采取行动。

收益率上升的幕后推手

自去年10月以来，日本国债收益率持续攀升。最初的推动力来自美国国债收益率的上涨，随后，日本央行在1月将利率上调至0.5%，以及强于预期的GDP和通胀数据，进一步加速了这一趋势。上周四，日本10年期国债收益率更是触及15年来的高点——1.44%，市场预期日本央行可能进一步上调利率。

市场预期与央行态度的微妙博弈

虽然植田行长的讲话使10年期国债收益率在周五回落至1.42%，但市场人士普遍预测，未来几周收益率可能升至1.5%。经济学家预计今年还会加息一次，但掉期市场的数据显示，69%的投资者认为今年可能加息两次。日本央行审议委员高田创则认为，收益率上升是经济改善的自然体现，反映了央行对经济复苏的信心。

政策挑战与未来走向

日本央行致力于降低其在债券市场的庞大持仓，逐步退出超宽松政策。前日本央行审议委员白井早由里认为，即使收益率持续上升，央行也不太可能紧急购债，因为其首要目标是减持巨额债券。6月将迎来关键的政策考验，届时日本央行将评估并制定2026年4月及以后的缩减计划。

外部因素的影响：特朗普的阴影

前日本央行审议委员木内登英指出，美国总统特朗普的汽车关税威胁可能会加剧市场对日本经济放缓的担忧，从而抑制激进加息的预期，并拉低收益率。如果对日本经济前景的担忧加剧，日本国债作为避险资产的需求可能会增加，进一步压低收益率。

结语：谨慎乐观与未雨绸缪

日本央行对债券收益率上升的“冷眼旁观”，体现了其决心逐步退出超宽松货币政策。尽管市场对加息预期升温，但央行设置的高门槛表明，其更关注经济的稳定复苏和货币政策的正常化。未来，特朗普的政策等外部因素仍可能对日本债券市场产生重大影响，6月的政策评估将是市场关注的焦点。