上海楼市惊天巨变：这家公司竟被券商喊“买入”！

开源证券首次覆盖城投控股，给予“买入”评级

投资亮点：立足上海，城市更新潜力巨大

开源证券近期发布对城投控股（600649）的首次覆盖报告，题为《公司首次覆盖报告：深耕上海筑根基，城市更新启未来》。报告看好城投控股在上海城市更新中的发展前景，认为公司深耕上海多年，具备充足的土地储备和保障房运营经验，投资业务也有望增厚利润。

核心逻辑：深耕上海，背靠城投集团，保障房运营经验丰富

城投控股的优势在于：

• 深耕上海: 立足上海，熟悉本地市场，拥有丰富的开发经验。
• 背靠上海城投集团: 获得强大的资源支持，有利于获取优质土地资源。
• 保障房运营经验丰富: 在保障房领域具备成熟的投融管退模式。

盈利预测：预计未来三年净利润稳步增长

开源证券预计城投控股2024-2026年归母净利润分别为7.2亿元、18.4亿元、20.8亿元，EPS分别为0.28元、0.73元、0.82元。

评级展望：首次覆盖，给予“买入”评级

基于对公司未来发展前景的看好，开源证券首次覆盖城投控股，给予“买入”评级。

深耕上海，储备丰富，开发业务稳健增长

销售业绩：2024年销售额创新高，均价表现亮眼

尽管近年来销售规模有所波动，但城投控股在2024年实现了显著增长。受益于黄浦区露香园二期、长宁区青溪云邸、杨浦区兴华里等项目的热销，公司实现签约销售金额175.3亿元，同比增长113%，创历史新高，销售均价超过15万元/平方米。

土地储备：新增项目补充未来发展动力

公司在2024年新增黄浦小东门组团地块和闵行华漕镇项目，拿地总价近百亿，为未来的发展提供了充足的土地储备。

业绩支撑：已售未结转资源充足，未来可期

公司已售未结转资源较为充裕，预计2025年结转货值有望超过150亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。此外，公司拟与闵行区浦江镇政府和华漕镇政府签订改造项目合作协议，将进一步补充公司未来的土地储备。

资产运营与投资双轮驱动，利润增长添动力

资产运营：租赁住房业务稳步发展，REITs成功发行

城投控股的资产运营业务涵盖办公、商业和租赁住房。截至2024年末，出租总面积32.57万平方米，同比增长5%，租金收入2.98亿元，同比增长1%。公司积极参与上海市租赁住房业务建设，首批布局的八大租赁社区已全部投入运营，并于2024年1月发行了规模最大的保租房公募REITs，募集资金30.50亿元，供应近3000套租赁住房。

投资业务：持有上市证券，贡献稳定收益

公司投资板块运作平稳，截至2024H1持有已上市证券市值约38.18亿元，为公司贡献稳定的投资收益。

财务状况稳健，风险可控

偿债能力：待结转资源充足，现金流充裕

截至2024Q3，公司合同负债+预收账款规模达155.6亿元，可覆盖2023年收入6.1倍，待结转资源较为充裕。同时，公司在手现金达90.9亿元，同比增长101%，现金流状况良好。

负债结构：优化负债结构，融资成本降低

截至2024H1，公司有息负债405.3亿元，同比下降3.6%，资产负债率和净负债率分别为73.7%和147.7%，负债结构有所优化。融资成本降至4.05%，较年初压降12个基点。

风险提示：关注市场下行及城市更新进度

报告提示投资者需要关注上海房地产销售市场下行以及公司城市更新拓展不及预期的风险。

盈利预测与评级信息

盈利预测明细

机构评级：一家机构给予买入评级，目标均价6.61元

过去90天内，共有1家机构对该股进行评级，给予买入评级1家；过去90天内机构目标均价为6.61元。

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